四经济学家解读：人民银行火速下调“两率” 两率

四经济学家解读：人民银行火速下调“两率”

2008-09-17 15:48 来源：全景作者：赵俊伟进入股吧专家在线　行业牛股

　　昨天，中国人民银行决定下调人民币贷款基准利率和中小金融机构人民币存款准备金率：从2008年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整;存款基准利率保持不变。从2008年9月25日起，除工商银行〔股吧行情〕、农业银行、中国银行〔股吧行情〕、建设银行〔股吧行情〕、交通银行〔股吧行情〕、邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。

　　这一政策出台于次贷危机在美国金融市场引发更剧烈风暴之际——14日，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司申请破产保护，美林证券同意以约440亿美元的价格出售给美国银行。中国央行近年来罕见的火速下调“两率”，将对国内经济和证券市场产生什么样的影响?大型财经电视节目《交易日》的记者为此第一时间独家专访了龚方雄、陶冬、吴晓求、贺强等四位国内知名经济学家，请他们来谈一谈货币政策转变与经济大势之走向。

　　龚方雄：货币政策和财政政策应该更积极一点

　　龚方雄：我觉得这应是国际金融和经济形式变化所采取的及时的步骤吧，那么，现在中国经济增长风险确实比以前想象的要大很多，尤其现在美国金融是百年一遇的危机，所以在这种情况下对中国经济的复苏增长风险，从国际因素的角度来讲，不确定性因素增加，那么应该来讲货币政策放松是一个定局，我们觉得财政政策和货币政策应该都趋向积极，尤其在通货膨胀、下跌很快的情况下，而且国际商品价格、原油价格下跌也很快，所以通胀来讲不是问题了，现在关键是要保增长，从这个角度来讲希望货币政策和财政政策其实应该更积极一点。

　　记者：您认为未来会有哪些更积极的政策呢?

　　我觉得从财政上来讲，应该有减税的措施出台，因为现在外需不行了的话主要还得靠内需，靠内需的话，(有)两块，一个是消费需求，一个是投资需求。消费需求的刺激当然首先要把股市稳定住了，因为这个财富效应太负面的话对消费也是不利的。另一方面是要通过减税来刺激消费，再就是刺激消费通过减税这都是间接的一个财政上的刺激政策，不过是减税也好，直接增加基础建设的投资，比如说国家铁路运力，还有城市轨道交通地铁都是严重的落后和不足，在这方面其实政府的财政上所能发挥的作用不管是减税也好，直接增加对公共设施的投资，尤其是铁路和城市的轨道交通地铁，这样的话我觉得才可以避免中国经济大幅下滑的风险。

　　记者：前一阵子您做了一些对中国经济的预测和分析，也对市场产生了一些积极的作用，今天双率的下调对银行行业还是有一些影响的，在中国证券市场中银行占了很大的权重，这样会不会使得股市又感觉到热又感觉到冷，您怎么看呢?

　　龚方雄：我觉得在宏观政策方面要进行好协调，像今天的减息当然对经济整个来讲是一个非常利好的消息，但是对股市来讲就未必，因为银行股在股市里面占的权重非常大，这样的话反而会给股市在极其低迷的情况下又增加压力，从减息的角度来讲，既然通胀将来不是问题，我们觉得看远一点，明年这个时候，PPI有可能是负的，商品价格调整非常快，那么CPI明年如果照目前的PPI和全球商品粮食价格的走势，和中国粮食价格的走势，明年的通胀也可能只有3%-10%，就是说，存款利率也可以缩减的空间，所以在这种出台宏观经济政策的时候，要统筹考虑，我们觉得有些政策出来缺乏全面考虑的话反而会让市场误解。

　　陶冬：利率不是唯一更多刺激经济的措施可能出台

　　陶冬：这个政策上面的一个分水岭，过去从紧的政策转向偏松的政策，这一次调整本身对经济的影响有限，因为中国的货币政策多数是通过宏观调控、信贷额度，从数量上面来控制。资金的价格对于一些领域像房地产领域会有影响，但是总体来讲对经济的影响不会太大，这个措施最重要的意义不在于利率降了多少，而是中国整体的宏观政策由“收”转向了“放”，这个，我相信是这次调整最重的一个看点，利率不是唯一的措施，我相信在此之后，也有可能还会有进一步的刺激经济的措施的出台，包括其他的货币政策，包括进一步的财政政策。

　　记者: 陶冬老师，顺着一这个问题我们想请教您两点，货币政策积极的信号，但是这个信号显得比较谨慎，六大国有银行并没有下调存款准备金率。

　　陶冬：我不认为它是审慎，我相信这个调整是切合实际的情况，今天大型银行没有缺钱，它的流动性处于过剩的情况，就像之前调升准备金率对他们的影响不大，今天调降对他们的影响也不大，真正流动性短缺的是中小银行，这一次政策的着力点在于中小银行，实际上反应出央行想做一点真正的事，不仅仅是一个调整的信号。

　　吴晓求：“双降”对金融公司起到比较大的负面作用

　　吴晓求：应该说总体方向是对的，一个是货币政策的结构上有所松动，下降调整准备金率就是一个松动的信号。第二个还是要保证经济增长的基础不要受损害。所以这两个政策，这个下调还是比较符合当前情况的。

　　记者：你认为未来在货币政策和财政政策上还会有哪些政策，这个信号发出后，略显谨慎。未来是不是有可持续性呢?

　　吴晓求：对，我想未来不会有太大的波动，会向相对平和和相对宽松的方向慢慢延续。

　　记者：这个会对资本市场有什么影响吗?

　　吴晓求：资本市场已经显现出来了，金融股全部下跌。金融股的下跌跟政策有关系，跟美国金融危机也有关系，对实体的经济应该说能起到一定的促进作用。

　　记者：那未来稳定资本市场和金融市场，那么是不是还会有其他政策的配合呢?

　　吴晓求：这两个政策的下调很难说是稳定市场，是结构性的作用，对实体经济，对实业的上市公司还是有一种稳定的作用，对金融企业还是起到比较大的负面作用。因为他毕竟是单方面的下调贷款利率，所以这个压缩了这些银行的利润比较大。

　　记者：您也是金融界的专家了，你认为这个利率的变化是不是将来也会出现?

　　吴晓求：这个利率的变化，未来我想将来是不会往上提，这是肯定的。

　　记者：在利差方面未来是不是也会有变化呢?

　　吴晓求：利差我认为金融机构这种单方面下调是比较少有的，或者说我想未来这种单方面下调是不会再有的。要调的的话也是一个均衡的下调。

　　贺强：政策对商业银行可能会产生不利的影响

　　贺强：这是我们宏观调控五年以来，连续加息连续提高存款准备金率之后的一次方向性的转变。以前连续十七次提高存款准备金率，现在开始下调，以前贷款利率提高八九次，现在开始下调，这是一个重大方向性的转变。另外央行出台的政策还有一个用意，就是在防止国内经济滑坡的同时，要防止国际的金融风险向我们国内传导。因为最近美国次贷危机不断的深化，继“两房”之后，雷曼兄弟公司又申请了破产。周边股市都出现了暴跌，所以在这种情况下及时的推出适度放松银根政策，完全是正确的。那么特别是呢，我们也看到，价格已经连续四次下降，所以物价上涨的压力有一定的缓和。特别是国际的大宗商品价格也不断下跌，像美国的原油期货已经跌到95美元跌破了一百元大关。所以在物价压力适度减轻的情况下，推出一定的放松银根的政策，这完全是应该的。那么我们这次两率下调，等于是贯彻了下半年的宏观调控政策的一个重要的方面，就是区别对待有保有压。我们实际上存款准备金是六大银行暂时不调整，主要是股份制和中小银行进行了调整。那么这个政策倾向也比较明显，主要对中小企业贷款的这些中小银行和股份制银行，他们适度的下调1个百分点，会使他们的贷款能力进一步增强。这次对利率来讲只降低了贷款利率，存款利率没有改变。那么贷款利率的下调也增加了银行贷款的能力，属于一种政策上的放松，但是，也有一个值得注意的问题，就是也减少了银行的息口，所以这个政策也对商业银行可能会产生一定的不利的影响。

　　天下财经网声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

本文作者：赵俊伟

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